سعر Sonic

بقلم عمر غولدبرغ تجميع: Deep Tide TechFlow ملخص بعد ساعات من هجوم الاختراق على المنصة متعددة السلاسل @Balancer أثار حالة من عدم اليقين على نطاق واسع في مساحة DeFi ، نفذت @berachain بشكل عاجل شوكة صلبة ، @SonicLabs جمدت محفظة المهاجم. بعد ذلك ، انحرف سعر العملة المستقرة xUSD لشركة Stream Finance بشكل كبير عن النطاق المستهدف ، مما أظهر ظاهرة إلغاء ربط ملحوظة. عادت المشاكل طويلة الأمد إلى الظهور الجدل الطويل الأمد حول الرافعة المالية وبناء أوراكل وشفافية إثبات الاحتياطيات (PoR) هو مرة أخرى في بؤرة التركيز. هذا هو بالضبط حالة "حدث الإجهاد الانعكاسي" الكلاسيكي الذي حددناه في مقالتنا "الصندوق الأسود / الخزانة في DeFi" يوم الجمعة الماضي. ماذا حدث؟ /خلفية تم الكشف عن ثغرة Balancer v2 على سلاسل متعددة ، ومن غير الواضح ما هي التجمعات المتأثرة والشبكات أو بروتوكولات التكامل المعرضة بشكل مباشر للمخاطر لفترة طويلة من الزمن. ذعر رأس المال في فراغ المعلومات في فراغ المعلومات ، يكون رد فعل رأس المال كما هو الحال دائما هو أن المودعين يسارعون إلى سحب السيولة من أي مكان يعتقدون أنه قد يتأثر بشكل مباشر أو غير مباشر ، بما في ذلك Stream Finance. جدل حول انعدام الشفافية لا تحتفظ Stream Finance حاليا بلوحة تحكم شفافية شاملة أو إثبات الاحتياطي. ومع ذلك ، فإنه يوفر رابطا إلى حزمة Debank التي تعرض مواقعها على السلسلة. ومع ذلك ، فشلت هذه الإفصاحات البسيطة في معالجة التعرض للمخاطر بشكل نهائي بعد اندلاع الاختراق: انخفض سعر xUSD (منتج العائد المكدس للدولار الأمريكي من Stream) من السعر المستهدف البالغ 1.26 دولار إلى 1.15 دولار وعاد الآن إلى 1.20 دولار ، بينما أفاد المستخدم أنه تم تعليق عمليات السحب. مخاطر ونزاعات التمويل التجاري Stream عبارة عن منصة توزيع رأس المال على السلسلة تستخدم أموال المستخدمين لتشغيل استراتيجيات استثمار عالية العائد وعالية المخاطر. تم بناء محفظتها برافعة مالية كبيرة ، مما يجعل النظام أكثر مرونة تحت الضغط. ومع ذلك ، أصبح البروتوكول مؤخرا محط اهتمام الجمهور بسبب الجدل حول الدورة المتكررة / آلية سك. في حين أن الوضع الحالي لا يشير بشكل مباشر إلى أزمة سيولة، إلا أنه يكشف عن الحساسية العالية للسوق. عندما تظهر أخبار سلبية وتشكك في الثقة ، غالبا ما يكون الانتقال من "ربما على ما يرام" إلى "الاسترداد على الفور" سريعا جدا. يتم استخدام xUSD كضمان في الأسواق المنسقة ، بما في ذلك Euler و Morpho و Silo ، والتي تغطي النظم البيئية مثل Plasma و Arbitrum و Plume. البروتوكول نفسه لديه تعرض كبير للمخاطر في هذه الأسواق ، وأكبرها هو 84 مليون دولار أمريكي تم إقراضها كضمان xUSD على Plasma. آلية الرهن العقاري وتخزين المخاطر عندما ينخفض سعر السوق ل xUSD إلى ما دون قيمته الدفترية ، لا يتم تصفية المركز الأساسي على الفور لأن العديد من الأسواق لا تربط قيمة الضمانات بأسعار AMM (صانع السوق الآلي) الفورية ، ولكنها تعتمد بدلا من ذلك على خلاصات مشفرة أو "قيمة أساسية" تتعقب دعم الأصول المبلغ عنها بدلا من أسعار السوق الثانوية الحالية. في الأوقات الهادئة ، يمكن لهذا التصميم أن يخفف من تصفية مخاطر الذيل بسبب التقلبات قصيرة الأجل ، خاصة في المنتجات المستقرة. هذا هو أحد الأسباب التي جعلت بروتوكولات DeFi تتفوق على المنصات المركزية خلال موجة التصفية في 10 أكتوبر. ومع ذلك ، يمكن لهذا التصميم أيضا تحويل اكتشاف الأسعار بسرعة إلى اكتشاف الثقة: يتطلب اختيار أوراكل أساسي (أو مشفر) العناية الواجبة الكافية ، بما في ذلك الأصالة والاستقرار وملف تعريف المخاطر لدعم الأصل. باختصار ، لا تنطبق هذه الآلية إلا إذا كان لديك إثبات احتياطي شامل ويمكنك إكمال الاسترداد في غضون فترة زمنية معقولة. خلاف ذلك ، فإن الخطر هو أن المقرض أو المودع قد ينتهي به الأمر بعواقب الديون المعدومة. اختبار الإجهاد على Arbitrum إذا أخذنا Arbitrum كمثال ، فإن سعر السوق الحالي ل MEV Capital Curated xUSD Morpho Market أقل بالفعل من LLTV (الحد الأدنى لنسبة القرض إلى القيمة). إذا فشل سعر ربط xUSD في التعافي ، فقد يتدهور السوق أكثر مع ارتفاع معدلات الاستخدام والاقتراض بنسبة 100٪ إلى 88٪. نحن لسنا ضد أوراكل أساسية ، بل على العكس من ذلك ، فهي حاسمة في منع التصفيات غير العادلة الناجمة عن التقلبات قصيرة الأجل. وبالمثل ، نحن لا نعارض الترميز أو حتى الأصول المركزية ذات العائد. ولكننا ندعو إلى الشفافية الأساسية وإدارة المخاطر الحديثة والمنهجية والمتخصصة عند نشر أسواق المال حول هذه الأصول. يمكن أن تكون الأسواق المنسقة محركات للنمو المسؤول ، ولكن لا يمكن اختزالها في سباق للتضحية بالسلامة والعقلانية في السعي لتحقيق عوائد عالية. إذا تم بناء هيكل معقد بطريقة "الدومينو" ، فعندما تهب أول عاصفة من الرياح ، فلا ينبغي أن نتفاجأ بانهياره. نظرا لأن الصناعة أصبحت أكثر تخصصا وبعض منتجات الإيرادات منظمة (ولكن يمكن أن تكون أكثر غموضا للمستخدمين النهائيين) ، يجب على أصحاب المصلحة في المخاطر رفع المستوى. بينما نأمل في حل المشكلة بشكل صحيح للمستخدمين المتأثرين في نهاية المطاف ، يجب أن تكون هذه دعوة للاستيقاظ للصناعة بأكملها.