Цена Sonic

Омер Голдберг Составитель текста: Deep Tide TechFlow сводка Через несколько часов после того, как атака на многоцепочечную платформу @Balancer вызвала широкую неуверенность в пространстве DeFi, @berachain срочно выполнили хардфорк, @SonicLabs заморозили кошелек злоумышленника. Впоследствии цена стейблкоина xUSD от Stream Finance значительно отклонилась от целевого диапазона, продемонстрировав заметный феномен депривязки. Вновь всплыли на поверхность долгосрочные проблемы Давние споры вокруг левериджа, построения оракулов и прозрачности подтверждения резервов (PoR) снова оказались в центре внимания. Именно так обстоит дело с классическим «рефлексивным стрессовым событием», о котором мы писали в нашей статье «Черный ящик/Казначейство DeFi» в прошлую пятницу. Что случилось? /фон Уязвимость Balancer v2 была обнаружена в нескольких цепочках, и неясно, какие пулы затронуты и какие сети или протоколы интеграции напрямую подвержены риску в течение значительного периода времени. Паника капитала в информационном вакууме В информационном вакууме реакция капитала, как всегда, заключается в том, что вкладчики спешат выводить ликвидность оттуда, где, по их мнению, может быть прямо или косвенно затронуто, в том числе и у Stream Finance. Споры об отсутствии прозрачности Stream Finance в настоящее время не поддерживает всестороннюю панель прозрачности или Proof of Reserve; Тем не менее, он предоставляет ссылку на Debank Bundle, который отображает его ончейн-позиции. Тем не менее, эти простые раскрытия информации не смогли окончательно решить проблему подверженности риску после того, как утечка была раскрыта: цена xUSD (продукт Stream с накопленной доходностью в долларах США) упала с целевой цены в $1,26 до $1,15 и теперь вернулась к $1,20, в то время как пользователи сообщают, что вывод средств был приостановлен. Риски и споры в сфере потокового финансирования Stream — это платформа для распределения капитала в сети, которая использует средства пользователей для реализации инвестиционных стратегий с высокой доходностью и высоким риском. Ее портфель построен со значительным рычагом, что делает систему более устойчивой к давлению. Тем не менее, протокол в последнее время оказался в центре внимания общественности из-за споров по поводу механизма рекурсивного цикла/минтинга. Хотя текущая ситуация напрямую не указывает на кризис ликвидности, она показывает высокую чувствительность рынка. Когда появляются негативные новости и доверие ставится под сомнение, переход от «вероятно, хорошо» к «немедленному погашению» часто происходит очень быстро. xUSD используется в качестве обеспечения на курируемых рынках, включая Euler, Morpho и Silo, которые охватывают такие экосистемы, как Plasma, Arbitrum и Plume. Сам протокол подвержен значительному риску на этих рынках, крупнейшим из которых является 84 миллиона долларов США, предоставленных в кредит в качестве залога xUSD для Plasma. Механизм ипотеки и буфер риска Когда рыночная цена xUSD падает ниже балансовой стоимости, базовая позиция не ликвидируется немедленно, потому что многие рынки не привязывают стоимость обеспечения к спотовым ценам AMM (автоматизированного маркет-мейкера), а вместо этого полагаются на жестко запрограммированные или «базовые стоимостные» каналы, которые отслеживают заявленное обеспечение активов, а не текущие цены вторичного рынка. В спокойные времена такая конструкция может смягчить ликвидацию хвостового риска из-за краткосрочной волатильности, особенно в стабильных продуктах. Это одна из причин, почему протоколы DeFi превзошли централизованные платформы во время волны ликвидации 10 октября. Тем не менее, такая структура также может быстро превратить определение цены в обнаружение доверия: выбор базового (или жестко запрограммированного) оракула требует адекватной комплексной проверки, включая подлинность, стабильность и профиль риска обеспечения актива. Короче говоря, этот механизм применим только в том случае, если у вас есть всеобъемлющее подтверждение резерва и вы можете завершить погашение в разумные сроки. В противном случае существует риск того, что кредитор или вкладчик может в конечном итоге столкнуться с последствиями безнадежного долга. Стресс-тестирование на Arbitrum Если взять в качестве примера Arbitrum, то текущая рыночная цена MEV Capital Curated xUSD Morpho Market уже ниже LLTV (Minimum Loan-to-Value Ratio). Если цена привязки xUSD не восстановится, рынок может еще больше ухудшиться, при этом 100% загрузка и ставки по займам взлетят до 88%. Мы не против базовых оракулов, напротив, они играют решающую роль в предотвращении несправедливых ликвидаций, вызванных краткосрочными колебаниями. Точно так же мы не против токенизации или даже централизованных активов, приносящих доход. Но мы выступаем за базовую прозрачность и современное, систематическое и специализированное управление рисками при развертывании денежных рынков вокруг этих активов. Курируемые рынки могут быть двигателями ответственного роста, но их нельзя сводить к гонке за пожертвованием безопасностью и рациональностью в погоне за высокой прибылью. Если сложное сооружение построено по принципу «домино», то при первом порыве ветра не стоит удивляться, что оно разрушается. По мере того, как отрасль становится все более специализированной, а некоторые доходные продукты структурированы (но могут быть более непонятными для конечных пользователей), заинтересованные стороны должны поднимать планку рисков. Хотя мы надеемся в конечном итоге решить проблему должным образом для затронутых пользователей, это должно стать тревожным звонком для всей отрасли.