Sì, gli Airdrop sono stupidi. Ma non devono esserlo. Questa reazione a questo post mi ha davvero fatto riflettere. Ecco una domanda: perché gli IPO salgono sempre? Semplice: è per design. Ogni azienda vuole detentori invece di venditori nel proprio cap table. Gli investitori istituzionali come BlackRock e Fidelity sono i detentori a lungo termine che ogni CEO desidera come azionisti, quindi vengono offerti azioni a un prezzo scontato rispetto a dove il mercato si prevede che si stabilisca. Quello sconto crea il "pop" dell'IPO. Il retail non ottiene quel sconto perché il retail è uno sciame—alcuni sono detentori, alcuni sono venditori, e le aziende non possono dire chi è chi all'IPO. Quindi il retail paga il prezzo di mercato. La stessa dinamica si verifica nel crypto. I VC e le istituzioni hanno reputazioni a lungo termine leggibili che li rendono più facili da differenziare dal capitale mercenario. I migliori investitori a valore aggiunto ottengono accesso preferenziale, mentre il retail paga il prezzo di listino. Ma gli airdrop avvengono sulle blockchain trasparenti, dove puoi vedere quali portafogli sono quali. Quindi i team usano i dati on-chain per filtrare i “farmers” o i sybils—persone con migliaia di account che falsificano metriche solo per ottenere un airdrop. E sì, ha senso. Ma nessuno sembra cercare di capire chi terrà effettivamente il proprio token o lo venderà—chi sono i piccoli BlackRock e Fidelity che meritano di essere premiati insieme agli altri investitori a valore aggiunto. Perché i progetti non fanno questo? Lo Stato Attuale degli Airdrop Sappiamo tutti che gli airdrop sono rotti. I progetti trascorrono mesi ad attrarre farmers che generano attività artificiale, solo per vedere quegli stessi farmers vendere immediatamente i token dopo il TGE. Sembra che l'unica soluzione proposta sia quella di passare dagli airdrop alle vendite pubbliche. Ma ora è il 2025—c'è uno spazio di design più ampio che non abbiamo esplorato. Alcuni progetti si sono mossi parzialmente in quella direzione. Optimism, Arbitrum e Kaito hanno tutti modificato i loro incentivi post-TGE per premiare i detentori a lungo termine dei propri token. Ma questa strategia funziona solo dopo che il tuo token esiste. Nella distribuzione iniziale—di solito la più grande in termini di dollari—non sai ancora se gli utenti terranno o venderanno. L'errore che fanno queste distribuzioni è cercare di anticipare il comportamento degli utenti esclusivamente nei confronti del proprio token. Invece, dovresti premiare gli utenti in base a come si sono comportati con i token precedenti. Quando BlackRock ottiene allocazioni IPO, le aziende non sanno se BlackRock venderà le proprie azioni. Ma sanno che BlackRock generalmente non ha venduto le IPO precedenti. Valutano BlackRock in base al suo track record, piuttosto che legandogli direttamente le mani. È pazzesco che le distribuzioni di token non funzionino in questo modo. Per correggere gli airdrop, abbiamo bisogno di meta-incentivi. Il tuo airdrop dovrebbe incorporare come gli utenti si sono comportati in precedenti airdrop. Una volta che gli utenti ricevono il tuo token, devi poi rendere il loro comportamento leggibile per il prossimo progetto che considera un airdrop. Ecco uno schizzo di come potrebbe funzionare: Dopo l'airdrop, la maggior parte dei team pubblica semplicemente un elenco di allocazioni. Invece, dovrebbero continuare a pubblicare un Holder Score che si aggiorna dopo il TGE: percentuale trattenuta nel tempo, partecipazione a deleghe/staking/votazioni, utilizzo del prodotto, pagamenti delle commissioni, contributi dei costruttori. Se gli utenti sanno che i protocolli futuri vedranno questo Holder Score e lo incorporeranno nei propri airdrop, quegli utenti modificheranno il loro comportamento oggi. Questo crea un meta-incentivo—dopo il tuo airdrop, non hai più leva sugli utenti, ma il prossimo progetto collabora implicitamente con te per far rispettare quel meta-incentivo. Il meta airdrop ha già fatto questo una volta, facendo sì che tutti i progetti attirassero farmers anche quando non stavano pianificando airdrop. Possiamo farlo di nuovo e premiare i migliori utenti attraverso gli holder scores. Quando gli Airdrop Hanno Ancora Senso Il caso più forte per gli airdrop è negli scenari di pagamento per performance. Se il tuo protocollo ha bisogno di TVL, volume, open interest o liquidità, puoi incentivare ciò con punti e convertire linearmente in token. Questo tipo di airdrop non scomparirà mai perché offre direttamente ricompense per valore misurabile. Ma poi hai airdrop amorfi—per layer 1, infrastrutture o prodotti di consumo, dove non è chiaro quale metrica dovresti ottimizzare. Per questi, possiamo fare meglio degli airdrop. Certo, va bene airdroppare piccole quantità a gruppi mirati: contributori diretti, utenti attivi, primi sostenitori o comunità adiacenti. Ma gli airdrop di denaro a pioggia non funzionano—incoraggiano solo i farmers a generare attività artificiale che scompare dopo il TGE. Questo è inutile per tutti, compresi i fondatori e gli altri detentori di token. Invece degli airdrop, lascia che i primi utenti guadagnino il diritto di investire a prezzi preferenziali nella vendita pubblica. Una volta che hai punteggi utente—sorgenti dal comportamento passato e presente—alloca la maggior parte dei token a vendite pubbliche che si chiudono a prezzi diversi in base ai punteggi utente. Gli utenti migliori ottengono allocazioni più grandi a prezzi più bassi. I farmers mercenari pagano il prezzo pieno—o non ottengono affatto accesso. Richiedendo agli utenti di avere un interesse in gioco e dando loro una base di costo, crei una base di detentori più impegnata piuttosto che farmers in cerca di incassare denaro gratuito. Le vendite pubbliche aggiungono anche un meccanismo di resistenza ai sybil incorporato. Il denaro gratuito attira rumore. @clairekart ha ragione nel dire che il meta airdrop è emerso in risposta alla regolamentazione—in un mercato libero, le vendite pubbliche sono semplicemente un modo migliore per distribuire la maggior parte dei token. Anche Ethereum è stato distribuito tramite vendita pubblica. Con la chiarezza normativa finalmente emergente, perché i tuoi utenti non possono essere il tuo "BlackRock distribuito"? I tuoi migliaia di investitori che hanno dimostrato di essere detentori a lungo termine a valore aggiunto. Cosa dovrebbe contenere un "holder score"? Dipende dal progetto, ma alcune idee: * Curve di retention dei token (percentuali di detenzione a 7/30/90/365 giorni) * Partecipazione alla governance * Spesa delle commissioni * Giorni di fornitura LP * Coinvolgimento sociale rilevante / punteggi Kaito * Metriche di utilizzo del prodotto, cose del genere Se pubblichi questo in un formato JSON standardizzato, altri protocolli possono facilmente ingerirlo e incorporarlo nelle proprie distribuzioni. È lo stesso motivo per cui le aziende finanziarie condividono liberamente i dati sui loro utenti con le agenzie di credito—gli utenti si comportano meglio con te quando sanno che la loro reputazione viaggia attraverso le piattaforme. Quindi sì, gli airdrop sono stupidi, ma non devono esserlo. A meno che tu non stia eseguendo airdrop a pagamento per performance, se hai un airdrop, dovrebbe essere piccolo (<15% del totale TGE). La porzione rimanente dovrebbe essere venduta in vendite pubbliche a livelli di punteggio, con i livelli di prezzo pubblicati in anticipo in modo che tutti conoscano le regole. (Essere completamente trasparenti, filtrare proattivamente gli indirizzi del team e degli investitori.) E mantenere aggiornati gli holder scores durante le campagne e le stagioni di ricompensa successive. Ora invece di premiare le persone che sfruttano lo snapshot, premi la resistenza e gli utenti reali. IMO questo porterà a distribuzioni più pulite, segnali PMF più chiari e detentori di token che si prendono davvero cura del tuo progetto, invece di venditori che stanno emorragendo token nel tempo. È crypto—lo spazio di design è molto più grande. Utilizziamolo.