是的，空投是愚蠢的。但它们不必如此。 对这篇文章的反应让我深思。 我有个问题：为什么IPO总是会暴涨？ 很简单——这是设计使然。每家公司都希望在其资本表上拥有持有者而不是抛售者。像BlackRock和Fidelity这样的机构投资者是每位CEO希望拥有的长期持有者，因此他们会以低于市场预期清算价的折扣获得股份。这个折扣创造了IPO的“暴涨”。 散户无法获得这个折扣，因为散户是一群人——有些是持有者，有些是抛售者，而公司在IPO时无法分辨出谁是谁。因此，散户支付市场价格。在加密货币中也存在同样的动态。风险投资公司和机构有着清晰的长期声誉，使他们更容易与雇佣资本区分开来。最具价值的投资者获得优先访问权，而散户则支付标价。 但空投发生在透明的区块链上，你可以看到哪些钱包是哪些。因此，团队利用链上数据来过滤“农民”或虚假账户——那些拥有成千上万账户伪造指标以获取空投的人。是的，这很有道理。但似乎没有人试图弄清楚谁实际上会持有他们的代币或抛售它——谁是那些值得与其他增值投资者一起获得奖励的小型Blackrock和Fidelity。 为什么项目不这样做？ 空投的现状 我们都知道空投是失败的。项目花费数月吸引农民产生虚假活动，结果却看到这些农民在TGE后立即抛售代币。似乎人们提出的唯一解决方案是转向众筹。 但现在是2025年——我们还有更大的设计空间尚未探索。 一些项目已经部分实现了这一点。Optimism、Arbitrum和Kaito都修改了他们的TGE后激励措施，以奖励长期持有自己代币的用户。但这种策略只有在你的代币存在后才有效。在初始分配时——通常是以美元计最大的分配——你还不知道用户会持有还是抛售。 这些分配所犯的错误是试图仅根据用户对自己代币的行为来预测用户行为。相反，你应该根据用户在之前代币上的行为来奖励他们。 当BlackRock获得IPO配额时，公司并不知道BlackRock是否会抛售他们的股份。但他们知道BlackRock通常不会抛售之前的IPO。他们根据BlackRock的过往记录来评估，而不是直接束缚他们的手。 代币分配不以这种方式运作真是疯狂。要修复空投，我们需要元激励。你的空投应该结合用户在之前空投中的表现。一旦用户获得你的代币，你就需要让他们的行为对下一个考虑空投的项目可读。 以下是这可能如何运作的草图： 在空投之后，大多数团队只是发布分配列表。相反，他们应该继续发布一个持有者评分，该评分在TGE后更新：保留百分比、委托/质押/投票参与、产品使用、费用支付、流动性提供、建设者贡献。 如果用户知道未来的协议会看到这个持有者评分并将其纳入自己的空投中，这些用户今天就会调整他们的行为。这创造了一个元激励——在你的空投之后，你不再对用户有影响力，但下一个项目隐含地与你合作以执行这个元激励。 空投元已经做过一次，使所有项目即使在自己不计划空投时也吸引农民。我们可以再做一次，通过持有者评分奖励最佳用户。 空投仍然有意义的情况 空投的最强案例是按表现付费的场景。如果你的协议需要TVL、交易量、未平仓合约或流动性，你可以用积分激励这些，并线性转换为代币。这种类型的空投永远不会消失，因为它直接为可衡量的价值提供奖励。 但接下来你有模糊的空投——对于第1层、基础设施或消费产品，尚不清楚你应该优化什么指标。对于这些，我们可以做得比空投更好。 当然，向目标群体空投少量代币是可以的：直接贡献者、核心用户、早期支持者或相关社区。 但广泛的直升机资金空投根本不起作用——它们只会激励农民产生在TGE后消失的虚假活动。这对每个人，包括创始人和其他代币持有者来说都是无用的。 与其空投，不如让早期用户获得以优惠价格投资众筹的权利。 一旦你有了用户评分——来源于过去和现在的行为——将大部分代币分配给根据用户评分在不同价格下清算的众筹。更好的用户在较低价格下获得更大的分配。雇佣农民支付全价——或者根本无法获得访问权限。 通过要求用户在游戏中有投入并给予他们成本基础，你创造了一个更有承诺的持有者基础，而不是那些希望兑现免费钱的农民。众筹还增加了内置的Sybil抵抗机制。 免费钱吸引噪音。@clairekart说得对，空投元是在对监管的回应中出现的——在自由市场中，众筹只是分配大多数代币的更好方式。甚至Ethereum也是通过众筹分配的。 随着监管明确性的逐渐出现，为什么你的用户不能成为你的“分布式BlackRock”？你成千上万的投资者已经证明他们是长期增值的持有者。 “持有者评分”应该包含什么？这取决于项目，但一些想法： * 代币保留曲线（7/30/90/365天持有百分比） * 治理参与 * 费用支出 * LP提供天数 * 相关社交参与/Kaito评分 * 产品使用指标，诸如此类 如果你以标准化的JSON格式发布这些，其他协议可以轻松获取并纳入自己的分配。这就像金融公司自由地将其用户数据分享给信用局——当用户知道他们的声誉在各个平台上流动时，他们在你这里的行为会更好。 所以是的，空投是愚蠢的，但它们不必如此。除非你在进行按表现付费的空投，否则如果你有空投的话，它应该很小（<15% 的总TGE）。剩余部分应该在基于评分的众筹中出售，定价层次提前公布，以便每个人都知道规则。（完全透明，主动过滤团队和投资者地址。）并在后续活动和奖励季节中保持持有者评分的更新。 现在，不再是奖励那些操控快照的人，而是奖励持久性和真实用户。在我看来，这将导致更清晰的分配、更明确的PMF信号，以及真正关心你项目的代币持有者，而不是随着时间推移而抛售代币的抛售者。 这是加密货币——设计空间要大得多。让我们利用它。 披露：Dragonfly是我提到的几个资产的投资者，我也没有与律师进行任何协商，所以请将此视为一个洗澡时的想法，绝对不是法律建议！