Sim, os Airdrops são estúpidos. Mas não precisam ser. Esta reação a este post realmente me fez pensar. Aqui está uma pergunta: Por que os IPOs sempre disparam? Simples—é por design. Cada empresa quer detentores em vez de vendedores em sua tabela de capital. Investidores institucionais como a BlackRock e a Fidelity são os detentores de longo prazo que todo CEO deseja como acionistas, então eles recebem ações a um desconto em relação ao preço que o mercado espera que se estabilize. Esse desconto cria o "disparo" do IPO. O varejo não recebe esse desconto porque o varejo é um enxame—alguns são detentores, alguns são vendedores, e as empresas não conseguem distinguir quem é quem no IPO. Assim, o varejo paga o preço de mercado. A mesma dinâmica se desenrola no crypto. VCs e instituições têm reputações de longo prazo legíveis que facilitam a diferenciação do capital mercenário. Os melhores investidores que agregam valor têm acesso preferencial, enquanto o varejo paga o preço de tabela. Mas os airdrops acontecem nas blockchains transparentes, onde você pode ver quais carteiras são quais. Assim, as equipes usam dados on-chain para filtrar nossos “fazendeiros” ou sybils—pessoas com milhares de contas falsificando métricas apenas para conseguir um airdrop. E sim, isso faz sentido. Mas ninguém parece estar tentando descobrir quem realmente vai segurar seu token ou vendê-lo—quem são os pequenos Blackrocks e Fidelitys que merecem ser recompensados ao lado dos outros investidores que agregam valor. Por que os projetos não fazem isso? O Estado Atual dos Airdrops Todos sabemos que os airdrops estão quebrados. Projetos gastam meses atraindo fazendeiros que geram atividade artificial, apenas para ver esses mesmos fazendeiros venderem tokens imediatamente após o TGE. Parece que a única solução que as pessoas propõem é mudar de airdrops para vendas coletivas. Mas agora é 2025—há um espaço de design maior que não exploramos. Alguns projetos já se moveram parcialmente nessa direção. Optimism, Arbitrum e Kaito todos modificaram seus incentivos pós-TGE para recompensar detentores de longo prazo de seus próprios tokens. Mas essa estratégia só funciona depois que seu token existe. Na distribuição inicial—geralmente a maior em termos de dólares—você ainda não sabe se os usuários vão segurar ou vender. O erro que essas distribuições cometem é tentar antecipar o comportamento do usuário apenas em relação ao seu próprio token. Em vez disso, você deve recompensar os usuários com base em como se comportaram com tokens anteriores. Quando a BlackRock recebe alocações de IPO, as empresas não sabem se a BlackRock vai vender suas ações. Mas elas sabem que a BlackRock geralmente não vende IPOs anteriores. Elas valorizam a BlackRock com base em seu histórico, em vez de amarrar suas mãos diretamente. É louco que as distribuições de tokens não funcionem dessa maneira. Para consertar os airdrops, precisamos de meta-incentivos. Seu airdrop deve incorporar como os usuários se comportaram em airdrops anteriores. Uma vez que os usuários recebem seu token, você precisa tornar seu comportamento legível para o próximo projeto que está considerando um airdrop. Aqui está um esboço de como isso poderia funcionar: Após o airdrop, a maioria das equipes apenas publica uma lista de alocações. Em vez disso, elas deveriam continuar a publicar uma Pontuação de Detentor que se atualiza após o TGE: porcentagem retida ao longo do tempo, participação em delegação/staking/votação, uso de produtos, pagamentos de taxas, provisão de liquidez, contribuições de construtores. Se os usuários souberem que futuros protocolos verão essa Pontuação de Detentor e a incorporarão em seus próprios airdrops, esses usuários ajustarão seu comportamento hoje. Isso cria um meta-incentivo—após seu airdrop, você não tem mais alavancagem sobre os usuários, mas o próximo projeto está implicitamente colaborando com você para reforçar esse meta-incentivo. O meta de airdrop já fez isso uma vez, fazendo com que todos os projetos atraíssem fazendeiros mesmo quando não estavam planejando airdrops. Podemos fazer isso novamente e recompensar os melhores usuários através de pontuações de detentor. Quando os Airdrops Ainda Fazem Sentido O caso mais forte para airdrops são cenários de pagamento por desempenho. Se seu protocolo precisa de TVL, volume, interesse aberto ou liquidez, você pode incentivar isso com pontos e converter linearmente em tokens. Esse tipo de airdrop nunca vai desaparecer porque oferece recompensas diretamente por valor mensurável. Mas então você tem airdrops amorfos—para camadas 1, infraestrutura ou produtos de consumo, onde não está claro qual métrica você deve otimizar. Para esses, podemos fazer melhor do que airdrops. Claro, é aceitável airdropar pequenas quantidades para grupos-alvo: contribuintes diretos, usuários ativos, primeiros apoiadores ou comunidades adjacentes. Mas airdrops amplos de dinheiro de helicóptero simplesmente não funcionam—eles apenas incentivam fazendeiros a gerar atividade artificial que desaparece após o TGE. Isso é inútil para todos, incluindo fundadores e outros detentores de tokens. Em vez de airdrops, deixe os primeiros usuários ganharem o direito de investir a preços preferenciais na venda coletiva. Uma vez que você tenha pontuações de usuários—sourced de comportamentos passados e presentes—alocar a maioria dos tokens para vendas coletivas que se liquidam a preços diferentes com base nas pontuações dos usuários. Melhores usuários recebem alocações maiores a preços mais baixos. Fazendeiros mercenários pagam o preço total—ou não têm acesso algum. Ao exigir que os usuários tenham participação no jogo e dando-lhes uma base de custo, você cria uma base de detentores mais comprometida em vez de fazendeiros que buscam sacar dinheiro grátis. Vendas coletivas também adicionam um mecanismo de resistência a sybil embutido. Dinheiro grátis atrai ruído. @clairekart está certa que o meta de airdrop surgiu em resposta à regulação—em um mercado livre, vendas coletivas são apenas uma maneira melhor de distribuir a maioria dos tokens. Até o Ethereum foi distribuído via venda coletiva. Com a clareza regulatória finalmente emergindo, por que seus usuários não podem ser seu "BlackRock distribuído"? Seus milhares de investidores que demonstraram que são detentores de longo prazo que agregam valor. O que deve entrar em uma "pontuação de detentor"? Depende do projeto, mas algumas ideias: * Curvas de retenção de tokens (percentagens de retenção de 7/30/90/365 dias) * Participação em governança * Gastos com taxas * Dias de provisão de LP * Engajamento social relevante / pontuações Kaito * Métricas de uso de produtos, coisas assim Se você publicar isso em um formato JSON padronizado, outros protocolos podem facilmente ingerir e incorporar em suas próprias distribuições. É a mesma razão pela qual empresas financeiras compartilham livremente dados sobre seus usuários com bureaus de crédito—os usuários se comportam melhor com você quando sabem que sua reputação viaja entre plataformas. Então sim, os airdrops são estúpidos, mas não precisam ser. A menos que você esteja realizando airdrops de pagamento por desempenho, se você tiver um airdrop, ele deve ser pequeno (<15% do total do TGE). A porção restante deve ser vendida em vendas coletivas com preços em camadas de pontuação, com faixas de preços publicadas antecipadamente para que todos conheçam as regras. (Seja totalmente transparente, filtre proativamente endereços de equipe e investidores.) E mantenha as pontuações de detentor atualizadas ao longo de campanhas e temporadas de recompensas subsequentes. Agora, em vez de recompensar pessoas que manipulam o snapshot, você recompensa a resistência e usuários reais. Na minha opinião, isso resultará em distribuições mais limpas, sinais de PMF mais claros e detentores de tokens que realmente se importam com seu projeto, em vez de vendedores que estão hemorragiando tokens ao longo do tempo. É crypto—o espaço de design é muito maior. Vamos usá-lo.